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我国连续上调存款准备金率的影响<br> <br> <br> 摘要：本文主要阐述了我国连续上调存款储备金率的原因，并就我国今年上调存款准备金率对股市、房地产、货币政策等各方面的影响做了详细分析，及对如何应对这次连续上调发表了自己的见解。<br> Abstract:?This?article?mainly?elaborated?on?China's?continuous?raise?deposit?reserve?ratio?of?reason,?and?in?this?year?to?raise?deposit?reserve?ratio?on?the?stock?market,?real?estate,?monetary?policy?and?so?on?various?aspects?of?the?influence?do?a?detailed?analysis?is?made?on?how?to?deal?with?the?continuous?and?raise?published?their?own?views.<br> 关键词：连续上调???存款准备金率???股市???房地产???货币政策 <br> Key?words：Continuous?rises???The?deposit?reserve?rate??Stock?market??Real?estate???monetary?policy<br> 正文：<br> ?一、序言?<br> 存款准备金原是商业银行在吸收存款后，以库存现金或在中央银行存款的形式保留的、用于应付存款人随时提现的那部分流动资产准备，它是银行所吸收的存款总量的一部分。存款准备金率就是存款准备金占银行吸收存款总量的比例。中央银行在法律赋予的范围内，通过调整商业银行等金融机构上交中央银行的存款准备金比率，以改变货币乘数，控制商业银行的信用创造能力，间接的控制社会货币供应量。目前凡是实行中央银行体制的国家，一般采用这种操作相对简单的货币政策工具。【1】作为传统的三大货币政策工具之一，调整存款准备金率是调控流动性的重要手段。近年来，存款准备金已成宏观调控中的一个常用词。<br> 2010年11月19日晚，央行发布消息，决定从2010年11月29日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第五次宣布上调存款准备金率，也是一个多月以来央行第三次做出调整，距离上次宣布调整仅过去9天，存款准备金率今年累计上调已达2.5%。此次调整之后，一般金融机构的存款准备金率将达到18%，被执行差别存款准备金率的大型银行的存款准备金率则达到18.5%【2】。调整后，央行可一次性冻结银行体系流动性资金3000多亿元，创下历史最高水平。自2008来央行对存款准备金率的历次调整情况可见图【3】：<br> <br> ?<br> 图【3】?存款准备金率历次调整<br> <br> 二、问题的提出<br> 11月19日央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第五次上调。而此前一个月，央行宣布了3年来首度加息。这些无疑表明了央行对国内通胀以及流动性过剩的巨大担忧。<br> ?这次存款准备金率的提高会对金融市场以及民生问题会有怎样的影响，是人们近期最关注的问题，同时，前期的股票大幅调整，与存款准备金率的提高是否有关系呢？笔者将结合我国目前经济发展现状，在下文就提高存款准备金率的原因以及存款准备金率近期频繁上调对股票市场、房地产市场和我国的货币政策这三个方面的影响展开讨论。<br> <br> 三、上调原因分析<br> ?在央行宣布上调存款储备金率之前，CPI（居民消费指数）指数也被公布。我国10月份居民消CPI达到4.4%，这是年内连续第四个月CPI数据超过警戒线，4.4%的高指数意味着通货膨胀越来越严重，而我国现货币市场流动性过剩，货币数量过多正是造成通货膨胀的根本原因。同时，美国推出第二轮量化宽松政策，回购6000亿美元的美国长期国债，很多人担心，该政策将使过多的流动性流入新兴经济体。当前银行体系的流动性非常宽松，银行有可能还会增加贷款。因此，央行选择从总量上进行对冲，防止热钱泛滥到实体经济。<br> 由此可见，外汇占款增加导致流动性过多、银行信贷投放超出预期和逐渐增大的通胀压力是促使央行不断收紧货币政策的主要原因。在此情况下,央行密集上调存款准备金率属于情理之中的选择。<br> <br> 四、分析影响<br> 上调存款准备金率可以降低群众的通胀预期及其心理压力，并可以防止年底到来前信贷进一步泛滥。但同时这也意味着未来贷款利率的提高。虽然现在加息时机尚不成熟，但年内仍有加息可能，因为仅靠上调存款准备金率难以抑制流动性过剩，必须二者配合起来才有效果。所以未来实现加息后势必会对股票市场和房地产市场产生一定的影响，并反映出我国货币政策的变化。<br> <br> （一）、对股市影响<br> 央行仅仅提高存款类金融机构人民币准备金率0.5个百分点，就冻结流动性资金3千多亿元，如此巨大的政策“魔力”和“有效速度”，可谓“牵一发而动全身”，对股市这个经济的“晴雨表”所引起的反应是最直接的。<br> 这次连续上调存款准备金率在吸收数千亿的流动性后，是否会对股市造成根本性的影响，使其改变股市近期上升趋势，从而拉开下行的大势？从下图【4】可以看出在11月存款准备金率调整过后，股市行情有所下跌，扭转了前一段一直上升的趋势。截至22日收盘时，金融板块下跌1.53%，个股普跌，银行股更是全线下跌，农业银行?(601288：2.65，-0.03，↓-1.12)跌1.12%、建设银行?(601939：4.67，-0.11，↓-2.3)跌1.26%、招商银行(601688)跌0.44%,光大银行?(601818：3.82，-0.05，↓-1.29)跌1.29%【5】。存款准备金率的提高会对银行股带来负面影响，主要是因为上调后意味着商业银行可以用来放贷款的钱少了，而目前国内的银行主要收入是来自存贷款的利差，所以对银行股来说是一个负面的消息。<br> 近期大盘之所以出现了连续的大幅下挫，主要就是受到紧缩货币政策预期的影响。由于市场对于政策趋紧已经有一定的预期，所以短期股市还是以震荡为主。一方面，因为短期快速下跌后有利于风险释放，另一方面人民币升值以及货币流动性充裕因素依然存在。所以股市必然要经历一个震荡而后趋于稳定的过程。<br> 由此分析，此次上调存款准备金率主要目标有三个：快到年底为了收紧银根、对冲热钱流入，防止外汇占款上升，以及防止通货膨胀，抑制CPI过快上涨，所以央行收紧银根并非针对股市，其主要目的是防止货币流动性过剩和降低通货膨胀。所以对市场中期趋势不会??有很大影响，股市未来可能会盘整一段时间，但中长期看好，股市仍会保持长期看涨的趋势。<br> <br> ?图【4】?上证指数-日k线图<br> <br> （二）房地产<br> 存款准备金率的连续上调，对楼市的影响比起股市要大的多。央行上调准备金率是对过热楼市的杀手锏，从大的经济环境考虑，此举对楼市的间接意图就是规避房价被炒高的风险。它的上调意味着银行可贷资金减少，那么贷款利率会大幅度的提高，这对人们贷款购房势必会带来巨大影响，这样人们对房地产的需求便会下降，从而降低住房价格。同时，央行此次上调存款准备金率还是出于宏观经济的总体考虑，为了收回流动性，抗通胀。目前年底商业银行信贷指标基本完成，开发商贷款受限。而资本市场融资尚未通行、房

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央行存款准备金率，影响最大。<br> 银行负债结构，超额准备金与此挂钩。定期存款占比越高，流动性越好越稳定，相反活期占比越高则流动性越差，银行要拿出更多作为超额准备金。<br> <br> <br> 除了准备金和超额准备金外，利率提高会限制流动性，会提高贷款成本，提高流动成本，降低流动效率。相反利率降低会释放流动性。<br> <br> <br> 除了宽松的货币政策外，积极的财政政策也是比较关键的因素，这包括定向贷款、增发国债以支持国家项目等等。<br> <br> <br> 信心，胆大可以包天，何况如果都胆大呢。当然这一方面是需要有数据统计作为决策依据的，另一方面就是对经济形势充满信心。<br> <br> 就回答这么多吧，其他的因素，例如经营管理策略、资产管理策略等等都不是很重要，影响有限。

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